NOVAS REGRAS PARA COLOCAÇÃO PRIVADA DE TÍTULOS NOS ESTADOS UNIDOS: REGULAMENTO D

Empresas que buscam levantar capital nos Estados Unidos com a venda de valores mobiliários são obrigados a registrar seus títulos com a Securities Exchange Commission (SEC) ou fazer uma colocação privada de títulos de acordo com uma isenção de registro.  Até recentemente, essas colocações privadas proibiram a oferta de valores mobiliários ao público, seja através da Internet ou através da publicidade.  No entanto, no 10 de julho 2013, a SEC emitiu uma série de alterações às suas regras de colocação privada de títulos no âmbito do Regulamento D (Regulation D):  Os emissores podem agora optar por aumentar o capital com a venda de títulos não registrados através da solicitação e publicidade ao público em geral.  Além disso, colocações privadas de títulos envolvendo alguns “maus atores” estão agora proibidos.  As novas regras entraram em vigor no 10 de setembro 2013.

SOLICITAÇÃO GERAL NA OFERTAS PRIVADAS

A nova Regra 506 (c) do Regulamento D permite aos emissores oferecer os seus títulos para o público através de solicitação geral e de publicidade, desde que qualquer venda de título seja limitada a “investidores acreditados”, ou seja (i) pessoas cuja patrimônio líquido ou patrimônio líquido conjunto com um cônjuge superior a EUA $ 1.000.000 ou (ii) cuja renda anual superior a EUA $ 200.000 (EUA 300.000 dólares em conjunto com o cônjuge) durante os dois últimos anos, com uma expectativa razoável da mesma renda no ano corrente.  O emissor deve também tomar « medidas razoáveis » para garantir que todos os compradores dos seus títulos sejam investidores acreditados.  Estas medidas razoáveis irão ​​variar dependendo dos fatos e circunstâncias de cada oferta e cada comprador.  Daí uma solicitação mais generalizada pode exigir uma verificação mais rigorosa dos compradores.

NENHUM EFEITO SOBRE OFERTAS OFFSHORE

O Regulamento S (Regulation S) oferece uma isenção de registro de títulos oferecidos e vendidos fora dos Estados Unidos, desde que não há « esforços de venda dirigidas » nos Estados Unidos, incluindo qualquer anúncio em um jornal de circulação geral nos Estados Unidos.  Ofertas offshore não serão integradas com ofertas nacionais concorrentes realizadas em conformidade com a Regra 506 ou 144A conforme alterada.  Assim, uma oferta com solicitação geral nos Estados Unidos não afetará ofertas offshore concorrentes feita em conformidade com o Regulamento S.

DESQUALIFICAÇÃO DE MAUS ATORES

A SEC adoptou a nova Regra 506 (d) do Regulamento D que desqualifica um emissor de invocar a isenção da Regra 506 se o emissor ou qualquer outra pessoa sujeita à Regra tiver um « evento de desqualificação ».  As pessoas cujos más ações podem desqualificar o emissor incluem qualquer administrador, diretor, gerente, gestor, programador, corretor e proprietário de pelo menos 20% do titularidade do emissor.  Más ações em questão incluem (sem limitação) qualquer condenação criminal, ordem ou injunção de uma agência governamental numa transação de valores mobiliários.

A Regra 506 (d) aplica-se aos eventos que ocorrem após a sua entrada em vigor.  No entanto, o emissor será obrigado a divulgar aos investidores qualquer evento de desqualificação conhecido antes de fazer vendas.

O QUE SIGNIFICA ISSO?

Fazer ofertas privadas de títulos ao público geral cria mais oportunidades e riscos para os emissores.  Emissores contemplando uma colocação privada à solicitação geral deve aumentar a sua diligência dos investidores, adotar políticas e procedimentos escritos, e manter os seus documentos, particularmente em termos de marketing, mas também para determinar a ausência de « mau atores » em uma colocação privada.

Para mais informações sobre as novas regras da SEC, pro favor entre em contato conosco.